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年報有問題? 安德利自營模式再遭質疑

記者 王莉

2019-05-23 14:18:10中國商報/中國商網 收藏0 評論0 字數2,565 分享

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資料圖 圖片來自CNSPHOTO

中國商報/中國商網(記者 王莉)安徽安德利百貨股份有限公司(以下簡稱“安德利”)近日發布公告稱,于今年5月20日收到上海證券交易所(以下簡稱“上交所”)《關于對安徽安德利百貨股份有限公司2018年年度報告的事后審核問詢函》,并要求安德利于5月28日之前披露對問詢函的回復,同時按要求對定期報告作出相應修訂和披露。

安德利的年報有什么問題?根據上交所的問詢函,安德利在行業經營信息及具體財務信息兩方面共有十大問題需要進行解釋。

自營模式再受質疑

根據問詢函,在行業經營信息方面,安德利年報中有兩個問題。其一,安德利年報披露,去年公司百貨業態實現營業收入4.71億元,同比增長19.46%,營業成本為3.79億元,同比增長16.99%,毛利率同比減少了4.53個百分點。而年報中解釋原因系增加營銷力度,及時處理過季商品,對服裝鞋帽等百貨毛利率影響較大。對此,上交所要求公司補充披露兩方面內容,一是分產品列示2017年和去年百貨業態的經營模式、營業收入、營業成本具體構成項目及金額,說明導致營業成本增長較多的具體產品及原因,并請年審會計師發表意見;二是公司在核心競爭力分析中表示,以自營為主的經營模式能夠帶來改善毛利率、實現差異化經營等優點。上交所要求公司結合去年公司業績大幅下滑、百貨業態毛利率下降明顯等情形,說明自營模式是否導致公司承擔較大的存貨風險,以及公司的應對措施,上述核心競爭力分析是否審慎,并請保薦機構發表意見。

根據公開信息,安德利成立于1999年,前身為安徽省廬江縣德利貿易中心,主營業務為百貨零售業務,業態包括購物中心、超市和家電專業店等。與國內大多數零售百貨企業以聯營為主的業務模式不同,安德利的經營模式以自營為主,收入占營收的80%以上,

安德利于2016年上市,當時,其以自營為主的經營模式就飽受詬病,甚至有觀點認為,其屬于“帶病”上市。上市后不久,安德利就曾收到上交所的問詢函,要求其就資產負債率持續攀升,流動比率、速動比率大幅低于可比同行業上市公司的平均水平,存貨比例偏高等問題做出回應。

有業內人士指出,自營模式系國外百貨企業的主要經營模式,在自營模式下,從業企業具有更高的自主定價權,能夠更好地把控商品的質量,在市場競爭中更容易形成差異化的競爭優勢,這也符合安德利深耕的三四線城市、鄉村市場百貨零售市場的需要。但是,這種自營模式也存在著一些風險和管理難點,例如存貨風險大、資金占用程度高、商品采購控制難、需要大量的自有營銷、管理人才的支持等。因此,盡管安德利從事該類經營模式已達二十年之久,但其在經營中仍面臨著諸多風險。而從安德利連年下滑的業績來看,其自營模式的風險似乎難以避免。

深耕三四線城市定位不變

據中國商報記者了解,安德利主要從事國內三四線城市及農村市場的百貨零售業務,其經營網點主要分布在安徽省廬江、巢湖、和縣、無為、含山、當涂等縣城及其下轄鄉鎮。截至去年12月末,公司在安徽地區擁有48家門店,營業面積合計19.58萬平方米。

去年,安德利將公司總部從廬江搬至合肥時,公司實控人及董事長陳學高就曾表示,并不會改變之前的戰略定位,安德利的優勢仍然在縣城與鄉鎮。他表示,安徽省有60多個縣城,“目前安德利只覆蓋了十分之一還不到,未來三至五年如果覆蓋一半的縣城,安德利就能把區域做足。未來兩三年,公司將在省會城市樹立安德利標桿企業形象,繼續深耕三四線城市不動搖,這也是公司的第一個目標?!?/p>

盡管安德利堅持三四線城市的定位未曾動搖,但是其業績卻不容樂觀,業內對此也并不看好。此次安德利在行業經營信息方面被問詢的另一個問題就是,其深耕的三四線城市及農村市場能否保證公司實現可持續發展?

年報披露,安德利的全資子公司巢湖安德利、和縣安德利和無為安德利貢獻了去年大部分的收入和利潤,其中,巢湖安德利收入占比最高,其2016、2017、去年營業收入分別為7.6億元、8.6億元和9.1億元,凈利潤分別為1875.04萬元、940.21萬元和228.04萬元。該子公司在收入上漲的情況下,利潤不斷大幅下降,其他兩家子公司業績也呈下滑趨勢。對此,上交所要求公司結合經營模式、主要面向市場及客戶群體的消費能力、同行業競爭、主要成本費用支出等因素,從收入端和成本費用端出發,補充說明上述子公司業績不斷下滑的原因。此外,上交所特別提出,公司要進一步分析國內三四線城市及農村市場是否具有足夠的消費潛力以保證公司實現可持續發展。

光大證券也在研報中指出,由于安德利經營門店集中在安徽中部三四線城市及農村市場,毛利率提升的難度較大,將下調對公司今年至2020年每股收益的預測。

除了相關機構之外,投資者對安德利的經營狀況也頗多微詞。不少投資者認為,當下零售企業都在擁抱互聯網,試水新零售,以開拓市場,而安德利在經營上就顯得不思進取。

值得一提的是,安德利的股價也持續低迷,中國商報記者發現,其于2016年8月10日上市,發行價為11.71元,上市后一路上漲,最高達到了89.97元,隨后便一路向下,近一年一直在12元左右徘徊。

財務信息存八大問題

此外,在具體財務信息方面,安德利被問詢了八個問題。

其一,年報披露去年末公司存貨余額3.45億元,存貨跌價準備余額為23.7萬元,去年同期存貨余額為3.61億元,跌價準備余額為0。上交所要求公司補充披露相關信息,明確說明存貨跌價準備計提是否充分。

其二,公司去年公司預收款項為9823.84萬元,同比增長61.35%,且今年一季度末進一步增長至1.15億元,年報顯示的主要原因系本期預收的客戶貨款增加所致。上交所要求公司補充披露前十名的單位的具體信息。

其三, 去年公司銷售費用為2.56億元,同比增加3949.94萬元,增幅為18.27%,其中薪酬費用同比增加了2593.59萬元,但去年銷售人員為2877人,較2017年減少了136人。公司須補充披露在銷售人員人數下降的情況下,銷售費用中薪酬費用反而上漲的原因及合理性。

此外,公司還須對以下問題進行說明:應收款的交易背景、應收單位是否與公司存在關聯關系以及長期無法收回的原因;兩項單位借款的具體信息;去年公司投資收益為0;在建工程轉入固定資產的具體項目、金額、資金來源;在建工程廬江安德利物流配送中心期末賬面余額數據不一致。

責任編輯:唐硯 除中國商報、中國商網署名文章外,其他文章為作者獨立觀點,不代表中國商網立場
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